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沪胶可能出现阶段性反弹

信息来源:roouoo.com  时间:2015-07-21  浏览次数:1507

  7月中上旬,沪胶继续呈现弱势回调走势。其中,沪胶1601合约期价在13000元/吨附近反复振荡,上涨动力仍显不足。但由于沪胶期价已经跌至现货成本线附近,沪胶1509合约甚至在7月9日跌破了进口复合橡胶的成本。因此,笔者预计沪胶继续下跌的空间有限,有可能出现阶段性反弹行情。

  系统性风险逐渐消退

  7月初,由于A股市场出现野蛮下跌,加剧了国内宏观风险,导致包括沪胶在内的大部分商品价格受挫,沪胶在此期间下跌幅度接近20%。一般而言,在系统性风险下,商品基本面分析失灵会导致商品普遍下跌。目前随着监管层连续出台强有力的政策来提振市场信心,市场已经基本企稳,这也对稳定沪胶价格起到重要作用。

  笔者对沪胶活跃合约价格与上证指数相关性进行分析,从三年以上的长期数据来看,沪胶与上证指数基本不具有相关性。而近一年以来(2014年7月1日至2015年7月16日),两者正相关性大大增强,相关系数上升到0.57;近一个月以来(2015年6月1日至2015年7月16日),两者呈现高度的正相关性,相关系数高达0.87。这表明A股市场下跌对沪胶的影响比较大,只有股市企稳,沪胶才会回归基本面,届时才能具备反弹的动能。

  天胶现货套保压力不大

  目前进口3号烟片橡胶成本在1700美元/吨,完税后价格超过14000元/吨,这个价格即使在沪胶1601合约上抛售也不具有优势,所以烟片胶套保存在一定的价差风险。此外,现货中大量使用的复合橡胶价格在11700元/吨,与沪胶1509合约贴水200元/吨左右。但由于不能交割,这种套保存在风险。由此可见,市场对复合橡胶的套保和套利需求较小,使得沪胶压力较6月明显减轻。另据了解,目前只有部分国产全乳胶有套保需求,而今年新胶的价格略超过复合橡胶,进行套保也不经济。

  国内天胶减产概率增加

  天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新公布的月报显示,同2014年上半年相比,ANRPC成员国天胶的产量、出口量、进口量、消费量这四项中,只有消费量同比出现增长,其他三项则有所萎缩。这既与天胶价格低迷有关,也受厄尔尼诺现象和中国经济放缓的影响。

  另外,今年上半年,ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%至504万吨。其中,越南、柬埔寨天胶产量激增40%左右;泰国、印尼产量小幅下滑;中国天胶产量下降明显,达到了8.7%。天然橡胶生产国协会预计2015年全年天胶产量将增长3.4%,但笔者认为如果天胶价格持续不振,我国今年天胶产量减产的可能性将有所增加。

  综上所述,虽然目前沪胶整体仍偏弱,但13000元/吨下方已经基本处于生产成本底线。如果后期没有系统性风险的压制,沪胶下行空间比较有限。因此,笔者判断沪胶可能出现阶段性反弹行情,操作上如果出现突然急跌行情,多单可轻仓抄底。

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